近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(z窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rù窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污n)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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