北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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