财联社记(jì)者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十年(nián)比那(nà)都是(shì)放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报(bào)告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季(jì)度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的(de)贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易(yì)出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢p>

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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