当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(ré中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗n)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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