用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对(duì)应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持(chí)续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服(fú)务快速(sù)发展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模(mó)研发(fā)和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来(lái)看，用友网(wǎng)络(luò)云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友却还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮(pí)书》显示(shì)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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