随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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