近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多(duō)因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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