5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进讳讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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