近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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