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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费(f回族女人为什么离婚少èi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng回族女人为什么离婚少)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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