近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(j八哥鸟寿命是多少年ù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(c八哥鸟寿命是多少年hǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等八哥鸟寿命是多少年大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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