调油逻(luó)辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高也正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与去(qù)年的(de)步调明(míng)显不(bù)一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘(pán)面已(yǐ)连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一(yī)方面(miàn)由(yóu)于近期原油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前(qián)期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工(gōng)特滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址别是(shì)与之相(xiāng)关性相对(duì)较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象(xiàng)的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖(lài)，去(qù)年极(jí)端(duān)的(de)调油行情(qíng)使得市场预期今年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大(dà)，调油(yóu)商提前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油(yóu)实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去(qù)年(nián)在细节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要(yào)体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于(yú)美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年(nián)已经提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国出(chū)口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相对高位可(kě)以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开(kāi)始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑应该(gāi)不(bù)及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从(cóng)而(ér)导致了美(měi)亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利润(rùn)可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运(yùn)往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去(qù)年调油季(jì)出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价格的(de)提(tí)振高度将(jiāng)极大可(kě)能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的(de)不确定和(hé)经济(jì)可(kě)能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了不(bù)稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费(fèi)走弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下(xià)北方(fāng)低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在(zài)当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成(chéng)品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库(kù)，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址