在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jī嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思n)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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