如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入浙k是浙江哪个城市的了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了浙k是浙江哪个城市的新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)浙k是浙江哪个城市的的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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