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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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