A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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