自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(dià食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思o)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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