尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将一方水等于多少升，一方水等于多少升水会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出一方水等于多少升，一方水等于多少升水，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军一方水等于多少升，一方水等于多少升水企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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