国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我观(guān)市场关键数据较多，导致市每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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