射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.1一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ight: 24px;'>一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗8亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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