自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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