自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(gsand可数吗还是不可数，thousand可数吗uǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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