用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年(nián)来(lái)单季(jì)最(zuì)大(dà)亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网络连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高(gāo)点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收(shōu)增(zēng)幅(fú)。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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