5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(s扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文hì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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