如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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