金融界(jiè)4月(yuè)21日消息(xī) 自国家统计(jì)局(jú)4月(yuè)11日发(fā)布3月份(fèn)物价(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了充足的政策(cè)空间(jiān)，无(wú)需(x良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内生动力(lì)，由于(yú)我们产能充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币(bì)政策强(qiáng)刺激(jī)，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息(xī)过程又带来银行业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐(lè)观一些，不(bù)必担心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后指标(biāo)，不(bù)会率先(xiān)好转，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还(hái)处(chù)于经(jīng)济修复(fù)阶段，疫情前(qián)正常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年(nián)、22年(nián)服务业只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受(shòu)到的(de)服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服(fú)务性行业可能(néng)要逐季(jì)恢(huī)复，大概(gài)在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷纷(fēn)强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季(jì)度新(xīn)增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据有关情况(kuàng)新闻(wén)发(fā)布(bù)会。央行货(huò)币政策(cè)司(sī)司长邹(zōu)澜回应称，我国(guó)不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续(xù)下(xià)降的特(tè)征(zhēng)，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前(qián)我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的(de)物(wù)价回(huí)落是因为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢(huī)复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需求回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨，也(yě)带来(lái)高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度持(chí)续加(jiā)大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传(chuán)导(dǎo)有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，实(shí)际(jì)上反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上(shàng)，国家统计发言人付凌(líng)晖(huī)就(jiù)近期市场热(rè)议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示(shì)，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现(xiàn)来看，由于去(qù)年基数较(jiào)高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样(yàng)影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持(chí)低(dī)位，但这不说明通货(huò)紧缩。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理(lǐ)水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年(nián)基(jī)数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既(jì)不全面亦难(nán)持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其(qí)他不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰(tài)宏观认为，不论是从(cóng)居民(mín)收入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民资产负债(zhài)表的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要(yào)反映局部性、外(wài)生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后复(fù良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的(de)物价下行不(bù)是通缩(suō)，而是(shì)与基数效应、前期(qī)非经济(jì)政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当前中国经(jīng)济仍在持(chí)续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈现(xiàn)出(chū)服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复(fù)好于外需的(de)特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是(shì)产(chǎn)能过(guò)剩和(hé)消费需求不(bù)足抑(yì)制了价格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下(xià)货币(bì)扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩大需求不(bù)仅(jǐn)于事无(wú)补，反而(ér)推高不良债务(wù)，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造(zào)成当前“类通缩”复苏(sū)的本质(zhì)是货(huò)币与有(yǒu)效(xiào)需求或供(gōng)给的不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原(yuán)因。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观(guān)认为会(huì)持续(xù)至5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平的回落多(duō)与有效(xiào)需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期(qī)上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物