5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fā小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下降的(de)空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民(mín)币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币(bì)基金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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