自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的(de)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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