如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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