金(jīn)融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日发布(bù)3月份物价(jià)数(shù)据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中国(guó)首席经济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可(kě)能是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我(wǒ)们(men)从疫(yì)情中复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠(kào)内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于物(wù)价相(xiāng)对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息(xī)，而(ér)矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中(zhōng)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一(yī)些，不(bù)必担心(xīn)中(zhōng)国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是一个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有特别明(míng)显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前(qián)正常年份服务业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的(de)失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相对(duì)低迷(mí)是有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调(diào)没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一(yī)季度(dù)金融统计(jì)数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有(yǒu)物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为(wèi)经济(jì)基本面和高基(jī)数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一(yī)方(fāng)面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢(huī)复(fù)，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另(lìng)一(yī)方面，需(xū)求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也(yě)有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国(guó)际(jì)油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货(huò)币(bì)信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给(gěi)侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效较快。但实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数据(jù)，实际(jì)上(shàng)反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济(jì)数据发布会上，国家统计(jì)发言人付(fù)凌晖(huī)就近期市(shì)场(chǎng)热议(yì)的中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶(jiē)段来(lái)看，物价会(huì)稳步(bù)恢复，价格(gé)带(dài)动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影响因素(sù)逐步消除(chú)，价格会回(huí)到一个合(hé)理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预(yù)计下(xià)半年(nián)基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也(yě)指出(chū)，CPI可能(néng)低估了服务(wù)业和其他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大(dà)的“不可贸(mào)易品”，地价和房价(jià)“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要(yào)的风向标之一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶(è)化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不(bù)满足央行对(duì)通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到(dào)，当前的(de)物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关(guān)。当前(qián)中国选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好经济仍在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标(biāo选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)反映经济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究(jiū)所(suǒ)副(fù)所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造(zào)成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与有效需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎(shèn)、地产角色(sè)变化、海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历(lì)一轮上(shàng)修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为会持(chí)续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权(quán)益成长风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通缩环(huán)境下景气(qì)行业的稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价水平的回(huí)落多与(yǔ)有效需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业(yè)周期(qī)上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好