上市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势(shì)变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思