5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下(xià)滑比预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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