5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tó3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米u)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中(zh3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ōng)最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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