用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段进(jìn)展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前(qián)，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市(shì)值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市值(zhí)还(hái)是有(yǒu)很(hěn)大敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(dà)的(de)提升空间。但从目前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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