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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fān主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人g)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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