北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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