大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(g虎门销烟发生在哪里èng)好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数虎门销烟发生在哪里(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科虎门销烟发生在哪里创再起

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