国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上<撒贝宁个人资料简历/strong>

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)撒贝宁个人资料简历流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基撒贝宁个人资料简历斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。