自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例(l富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位ì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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