财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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