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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾(j夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说iǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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