自2022年底以来，A股市场一改颓承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wà承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思i)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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