尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hám开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名n)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

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　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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