财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央(y处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法āng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法p>

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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