射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷g)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大我国最穷的5个城市，哪一个省最穷基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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