如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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