5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(s什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试hēng)时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场。

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