国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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