如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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