自(zì)2022金允智致命之旅演的谁年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(金允智致命之旅演的谁liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非金允智致命之旅演的谁常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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